Küresel piyasalarda para politikası, doların seyri ve merkez bankalarının rezerv tercihleri altın fiyatlarının yönü üzerinde belirleyici olmaya devam ediyor. Büyük yatırım kuruluşlarının son değerlendirmeleri, kısa vadede sert dalgalanmalar yaşanabileceğine ancak altının orta ve uzun vadeli görünümünde güçlü beklentilerin korunduğuna işaret ediyor. Morgan Stanley, Wells Fargo ve Goldman Sachs'ın güncellenen projeksiyonları özellikle 2027 yılına ilişkin yüksek seviyeleri gündemde tutarken, yatırımcıların önündeki en önemli belirsizliklerden biri ABD Merkez Bankası'nın faiz politikası olarak öne çıkıyor.
MORGAN STANLEY 2027 İÇİN 5 BİN DOLARIN ÜZERİNİ GÖRÜYOR
Morgan Stanley, ons altının 2026'nın dördüncü çeyreği için belirlediği 4 bin 450 dolarlık tahmin seviyesine beklenenden daha erken ulaşmasının ardından uzun vadeli beklentilerini güçlü tutuyor. Kurumun değerlendirmesine göre 2027 yılında ons altında 5 bin doların üzerindeki seviyelere ulaşılması mümkün. Bununla birlikte bu yükselişin kesintisiz gerçekleşmesi beklenmiyor; ABD'deki enflasyon görünümü, para politikası beklentileri ve yatırımcı pozisyonlarındaki değişimler fiyatlarda yüksek oynaklık yaratabilecek unsurlar arasında bulunuyor.
Altının görünümünü destekleyen temel unsurlardan biri merkez bankalarının rezerv çeşitlendirme amacıyla yaptığı alımlar. Aynı zamanda faiz beklentilerindeki değişikliklerin altın destekli yatırım fonlarına olan talebi yeniden canlandırması da piyasayı etkiliyor. Altın faiz veya temettü getirisi sağlamadığı için özellikle reel faizlerin gerilediği ve doların zayıfladığı dönemlerde yatırımcılar açısından görece daha cazip hale gelebiliyor. Tersi durumda ise güçlü dolar ve yükselen faizler değerli metal üzerinde baskı oluşturabiliyor.
WELLS FARGO TAHMİNLERİNİ AŞAĞI ÇEKTİ AMA YÜKSELİŞ BEKLENTİSİNİ KORUDU
Wells Fargo, değişen ABD para politikası beklentilerinin ardından altına ilişkin hedeflerini aşağı yönlü revize etti. Kurumun güncel tahmininde 2026 yıl sonu için ons altında 4 bin 900-5 bin 100 dolar, 2027 yıl sonu için ise 5 bin 400-5 bin 600 dolar aralığı öngörülüyor. Revizyon aşağı yönlü olsa da tahminlerin mevcut seviyelerin üzerinde kalması, bankanın altının uzun vadeli görünümüne ilişkin olumlu yaklaşımının tamamen değişmediğini gösteriyor.
GOLDMAN SACHS 4 BİN 900 DOLAR HEDEFİNİ KORUYOR
Goldman Sachs cephesinde ise merkez bankalarının altın talebi temel destek unsurlarından biri olarak gösteriliyor. Kurum, 2026 yıl sonu için ons başına 4 bin 900 dolarlık tahminini korurken, resmi rezerv yöneticilerinin altın alımlarının fiyatlarda olası geri çekilmelere karşı destek sağlayabileceğini değerlendiriyor. Bankanın yaklaşımında merkez bankalarının jeopolitik ve finansal risklere karşı rezervlerini çeşitlendirme eğiliminin geçici değil, uzun vadeli bir süreç olduğu görüşü öne çıkıyor.
ALTIN NEDEN MERKEZ BANKALARININ RADARINDA?
Merkez bankalarının altına yönelmesinin arkasında tek bir neden bulunmuyor. Altın herhangi bir ülkenin ödeme yükümlülüğüne bağlı olmayan rezerv varlığı niteliği taşıyor ve döviz rezervlerinin çeşitlendirilmesinde kullanılabiliyor. Jeopolitik gerilimlerin, yüksek kamu borçlarının veya para birimlerine yönelik güven tartışmalarının arttığı dönemlerde bu özellik daha fazla önem kazanıyor. Bu nedenle resmi kurumların alım veya satış kararları yalnızca fiziki talebi değil, küresel yatırımcıların beklentilerini de etkileyebiliyor.
ONS ALTINDAKİ HAREKET GRAM ALTINA NASIL YANSIYOR?
Türkiye'deki yatırımcı açısından yalnızca ons altının yönünü takip etmek yeterli değil. Gram altının teorik fiyatı hesaplanırken uluslararası piyasadaki ons fiyatıyla birlikte dolar/TL kuru da belirleyici oluyor. Bir ons yaklaşık 31,1 grama karşılık geldiğinden, kabaca ons altın fiyatının dolar/TL kuru ile çarpılıp 31,1'e bölünmesi gram altının teorik TL karşılığını veriyor. Kuyumcu ve fiziki piyasalarda ise alış-satış farkı, işçilik, piyasa koşulları ve diğer maliyetler nedeniyle ekran fiyatları bu teorik değerden farklılaşabiliyor.
Kaynak metinde kullanılan 48,04 TL'lik dolar kuru varsayımı üzerinden düşünüldüğünde, ons altında 5 bin dolar seviyesi gram altında yaklaşık 7 bin 724 TL'lik teorik değere, 5 bin 600 dolarlık ons ise yaklaşık 8 bin 651 TL'lik teorik değere karşılık geliyor. Ancak bunlar bir fiyat garantisi değil, yalnızca belirli bir dolar/TL varsayımı sabit tutularak yapılan matematiksel hesaplamalar. 2027'ye kadar döviz kurunun değişmesi halinde gram altının TL karşılığı da aynı ons fiyatında önemli ölçüde farklılaşabilir.
YATIRIMCI İÇİN EN KRİTİK RİSK FAİZ VE DOLAR
Altında uzun vadeli yükseliş beklentileri güçlenmiş olsa da büyük finans kuruluşlarının tahminleri kesinleşmiş fiyatlar olarak değerlendirilmemeli. Fed'in beklenenden daha sıkı para politikası izlemesi, ABD tahvil getirilerinin yükselmesi ve doların güçlenmesi altını baskılayabilir; faiz beklentilerinin gevşemesi, doların zayıflaması, merkez bankası alımlarının devam etmesi ve güvenli liman talebinin artması ise ters yönde etkide bulunabilir. Bu nedenle yatırımcıların yalnızca tek bir kurumun hedef fiyatına göre hareket etmek yerine ons altın, dolar/TL, faizler ve küresel risk iştahını birlikte izlemesi önem taşıyor.
